달러예금 대신 고려할 수 있는 초단기채 ETF BOXX 알아보기

---

Alpha Architect 1-3 Month Box ETF (BOXX)

운용사: Alpha Architect

수수료: 0.19%

규모: $643M

---

 

과세이연에 대해 생각해보던 중 좋은 정보를 얻었다. 미국 단기채를 추종하면서 과세이연 효과를 볼 수 있는 ETF가 있다는 것이다.

 

https://jaycho00.tistory.com/53

과세이연의 장점 및 잡다한 투자 아이디어

 

기본적으로 미국 ETF는 배당을 분배금으로 지급하도록 되어 있다. 따라서 배당을 지급하는 미국 채권 ETF(SGOV 등)들은 배당소득세 과세 대상이다.

 

BOXX는 채권 실물을 보유하지 않는 액티브 ETF이다. 대신 Box spread 거래를 한다고 적혀 있다. Box spread에 대한 정보를 조사하였다.

https://www.investopedia.com/terms/b/boxspread.asp

Box Spread: Definition, Example, Uses & Hidden Risks

https://en.wikipedia.org/wiki/Box_spread

Box spread - Wikipedia

Box spread는 두 개의 행사가격 사이에 box를 만드는 옵션 거래 방법이다. 그림과 같이 네 가지 옵션 거래를 같은 비율로 하여 시간가치만큼의 무위험수익을 받는다. 단, 만기 이전에 행사할 수 있는 아메리칸 옵션일 경우 손익구조가 다를 수 있다. BOXX ETF는 S&P 500을 기초자산으로 하는 유로피안/아메리칸 옵션을 활용한다고 명시하였다.

BOXX(좌), SGOV(우)

BOXX의 기대수익률은 1년물 금리와 거의 같다. (중앙은행의 신용에 따라 0.01~006%의 차이가 있을 수 있다고 한다.)

 

잠재적인 위험요소는 다음과 같다.

1. 운용사 리스크

• 운용사인 Alpha Architect는 역사가 짧은 회사이고 BOXX ETF 또한 출시된지 1년이 겨우 넘었다. 따라서 운용사의 정책 변경(분배금을 갑자기 지급한다거나 등)에 따라 투자 아이디어가 변할 수 있다.
• 다른 채권 ETF보다 수수료가 높다.

2. 유동성 리스크

• BOXX ETF는 규모가 $600M 수준이다. 단기채인 SGOV ETF의 10분의 1보다도 작다. 과세이연 효과를 보기 위해서는 꽤 큰 규모(적어도 30만 달러 이상)의 금액을 매수해야 한다. 아마 거래 과정에서 생기는 스프레드가 꽤나 클 것으로 보인다.

3. 금리 리스크

• 명목금리가 하락하면 수익률이 감소한다. 2024년에는 3~4회의 금리인하가 예정되어 있다.

4. 옵션 청산 리스크

• Box spread 거래에서 아메리칸 옵션을 활용하면 뜻하지 않은 손실이 생길 수 있다. 2019년 로빈후드에서 이러한 사례가 있었다고 한다. 옵션과 관련된 문제는 운용사가 대응해줄 것으로 믿는다.

 

ETF로 달러를 보유할 경우 증권사 환전수수료 + 거래수수료 + 거래 슬리피지 + ETF 수수료가 붙는다. 0.5 ~ 1% 정도가 될 것이다. 이 비용들을 감안하고도 절세 효과가 크다면 BOXX 매수를 고민해볼만 하다. 아마도 연 소득이 9000만원 이상인 경우?

채권수익률을 추종하면서도 과세이연 투자가 가능한 ETF가 생겼다는 점은 고무적이다. AUM 및 운용 성과를 지속적으로 지켜보아야 할 것 같다.

 

24.03.17 추가 - BOXX ETF의 수익을 이자수익으로 봐야하는지 자본이익으로 봐야하는지 논란이 있다.

https://jaycho00.tistory.com/68

BOXX ETF의 법적 문제 - 이자수익과 자본이익